L’adoption par le Parlement de la loi autorisant, exceptionnellement, la Banque centrale de Tunisie \u00e0 accorder des facilit\u00e9s au profit du tr\u00e9sor public continue d\u2019alimenter les d\u00e9bats entre partisans de cette mesure – ils ne sont pas nombreux – et ceux qui s\u2019y opposent. M\u00e9rite-elle vraiment tout le d\u00e9bat suscit\u00e9 ?<\/p>\n
\t\t\t\t\t\t\t\t\tLes \u00e9conomistes sont sortis, ces derniers temps (ouf), de leur r\u00e9serve. Ils ont trouv\u00e9, enfin, chaussure \u00e0 leurs pieds afin de sortir de la torpeur des amphith\u00e9\u00e2tres et du domaine restreint de leurs travaux acad\u00e9miques.<\/p>\n
La question d\u2019un financement direct de la BCT au profit de l\u2019Etat, s\u2019il n\u2019a pas fait l\u2019unanimit\u00e9 aupr\u00e8s de la communaut\u00e9 des \u00e9conomistes, il a, au moins, eu le m\u00e9rite de la faire r\u00e9agir.<\/p>\n
Mais il faut pr\u00e9ciser que les interventions de la plupart des experts dans les m\u00e9dias \u2013TV, radios, journaux, sites\u2013 n\u2019a pas d\u00e9pass\u00e9 le cadre th\u00e9orique plut\u00f4t savant et peu persuasif pour la pl\u00e8be.<\/p>\n
L\u2019impression donn\u00e9e \u00e9tait qu\u2019ils d\u00e9bitaient des cours d\u2019\u00e9conomie g\u00e9n\u00e9rale o\u00f9 la th\u00e9orisation le disputait \u00e0 l\u2019abstrait, occultant les solutions pratiques qui interpellent l\u2019Economie, science sociale par excellence.<\/p>\n
Besoin d\u2019argent urgemment !<\/p>\n
Qu\u2019est-ce qui a pouss\u00e9, en fait, le gouvernement Hachani \u00e0 solliciter un emprunt direct de la BCT au profit du tr\u00e9sor public ? Nous n\u2019inventons rien : les recettes publiques actuellement disponibles ne sont pas suffisantes pour r\u00e9pondre, durant cette p\u00e9riode, aux d\u00e9penses publiques. Des d\u00e9penses qu\u2019on peut scinder en trois cat\u00e9gories :<\/p>\n
1- D\u00e9penses en formation brute de capital fixe (FBCF) des administrations publiques, dites investissements publics. Pour faire simple, ils correspondent aux acquisitions d’actifs fixes (corporels ou incorporels) r\u00e9alis\u00e9es par l\u2019Etat \u00e0 travers ces diff\u00e9rentes administrations, y compris les collectivit\u00e9s locales.<\/p>\n
2- Les d\u00e9penses de fonctionnement qui englobent, principalement, les salaires de la fonction publique.<\/p>\n
3- Les d\u00e9penses d\u2019investissement : celles-ci concernent des op\u00e9rations en capital qui peuvent prendre la forme de d\u00e9penses directes d\u2019investissement (acquisitions corporels ou incorporels, travaux neufs\u2026) comme il peut s\u2019agir de remboursements d\u2019emprunts). Nous y sommes, le remboursement d\u2019emprunts, c\u2019est justement ce dernier point qui a motiv\u00e9 l\u2019Etat quant \u00e0 solliciter un emprunt direct de la BCT.<\/p>\n
La question est en rapport avec une \u00e9ch\u00e9ance ext\u00e9rieure \u00e0 rembourser courant f\u00e9vrier. Elle est de l\u2019ordre de 850 millions d\u2019euros (pr\u00e8s de 2,9 milliards de dinars), une dette contract\u00e9e par le gouvernement Chahed en 2017.<\/p>\n
Cette sacro-sainte ind\u00e9pendance de la BCT<\/p>\n
Nous sommes arriv\u00e9s au c\u0153ur de la pol\u00e9mique. Celle qui stipule que l\u2019Etat n\u2019a pas le droit de financer directement son d\u00e9ficit public directement via la BCT, mais doit le faire \u00e0 travers les banques commerciales.<\/p>\n
Autrement dit, la BCT emprunte aux banques au taux directeur (dit taux de refinancement), et ces derni\u00e8res octroient, par la suite, des cr\u00e9dits \u00e0 l\u2019Etat moyennant, de leur c\u00f4t\u00e9, un taux qu\u2019elles consid\u00e8rent selon l\u2019\u00e9ch\u00e9ance du cr\u00e9dit.<\/p>\n
Ceux qui s\u2019opposent au financement direct estiment que cette op\u00e9ration, en plus qu\u2019elle enfreigne le principe d\u2019ind\u00e9pendance de la BCT, risque d\u2019avoir des cons\u00e9quences sur l\u2019\u00e9conomie r\u00e9elle, puisque cet argent ne va pas cr\u00e9er de la richesse, mais il va financer plut\u00f4t un emprunt qui est arriv\u00e9 \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance.<\/p>\n
Sans doute, s\u2019appuient-ils sur le fait que l\u2019Etat va emprunter directement de la BCT – au taux z\u00e9ro – la bagatelle de 7 milliards de dinars au cours de cette p\u00e9riode, ce qui peut cr\u00e9er une spirale inflationniste en l\u2019absence effective de production.<\/p>\n
Si leur raisonnement est somme toute logique, nous comprenons mal comment cette op\u00e9ration, si elle est r\u00e9alis\u00e9e \u00e0 travers les banques, \u00e9viterait l\u2019inflation et la d\u00e9valorisation du dinar ?<\/p>\n
Au contraire, avec les taux qu\u2019elles appliquent sur les diff\u00e9rents cr\u00e9dits, y compris ceux de l\u2019Etat, les banques vont acc\u00e9l\u00e9rer l\u2019inflation et affaiblirait, cons\u00e9quemment, un dinar, d\u00e9j\u00e0 mal en point par rapport aux devises \u00e9trang\u00e8res.<\/p>\n
Pour r\u00e9sumer, cette sacro-sainte ind\u00e9pendance des Banques centrales – pr\u00f4n\u00e9e par le FMI -, si en apparence, elle pr\u00e9conise la stabilit\u00e9 des prix comme principe fondamental, en r\u00e9alit\u00e9 elle cache derri\u00e8re elle une vision expansionniste du capital, celle de r\u00e9compenser les agents qui ont un surplus d\u2019argent au d\u00e9triment de ceux qui en ont besoin.<\/p>\n
Si le financement direct est conjoncturel et, surtout, g\u00e9n\u00e8re des richesses pour la communaut\u00e9 nationale, on ne voit pas pourquoi les institutions financi\u00e8res internationales verraient d\u2019un mauvais \u0153il cette op\u00e9ration.<\/p>\n
Si elles le font pour nous avertir du danger que cette op\u00e9ration peut susciter, nous lui conseillons de m\u00e9diter sur cette citation : \u00ab Il y a de la joie dans un danger et du danger dans la joie \u00bb.<\/p>\n
Chahir CHAKROUN (Tunis-Hebdo du 12\/02\/2024)<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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