L\u2019annonce par Fitch Ratings du rel\u00e8vement de la notation par d\u00e9faut des \u00e9metteurs en devises \u00e0 long terme (IDR) de la Tunisie de CCC \u00e0 CCC+ a suscit\u00e9, chez nous, un enthousiasme qui n\u2019a pas lieu d\u2019\u00eatre\u2026<\/p>\n
\t\t\t\t\t\t\t\t\tNous ne sommes pas dans le d\u00e9nigrement, encore moins dans la m\u00e9disance. En mati\u00e8re de notation, nous avons tendance \u00e0 vite verser dans l\u2019euphorie ou, au contraire, \u00e0 sombrer dans le doute \u00e0 chaque fois o\u00f9 une agence nous attribue une note. Nous reproduisons, de plus, m\u00e9caniquement, le communiqu\u00e9 qui y est joint, \u00e9crit, par ailleurs, dans les m\u00eames style et tempo que les pr\u00e9c\u00e9dents, et employant toujours les m\u00eames mots et expressions comme s\u2019il s\u2019agissait d\u2019une v\u00e9rit\u00e9 av\u00e9r\u00e9e et comme si notre avenir en d\u00e9pendait.<\/p>\n
Il faut savoir que les trois agences de notation (Standard & Poor’s, Moody’s et Fitch) ont chacune des crit\u00e8res et une classification qui leur sont propres. Croire \u00e0 tout ce qui se dit \u00e0 notre propos est un signe de na\u00efvet\u00e9 manifeste et fait de nous ce mouton de Panurge qui suit instinctivement les autres sans se poser les vraies questions. Ne fallait-il pas provoquer nous-m\u00eames notre destin et faire ce qu’il faut pour que \u00e7a marche au lieu de cultiver l\u2019illusion surtout quand celle-ci est propag\u00e9e par l\u2019\u00e9lite ou ce qu\u2019elle croit \u00eatre ?<\/p>\n
Devrions-nous nous en r\u00e9jouir ?<\/p>\n
Ceci dit, l\u2019am\u00e9lioration, un tantinet, de la note attribu\u00e9e au risque de cr\u00e9dit de la Tunisie, appelle-t-elle une telle m\u00e9diatisation et suscite-t-elle un pareil enthousiasme ? La r\u00e9ponse est non, \u00e9tant donn\u00e9 que CCC+ ne nous sort pas de l\u2019auberge. Cette note traduit toujours un niveau du risque de cr\u00e9dit \u00e9lev\u00e9, et cela influe fortement et in\u00e9luctablement sur le niveau du taux d’int\u00e9r\u00eat propos\u00e9 \u00e0 l\u2019Etat emprunteur.<\/p>\n
Autrement dit, avec une telle note, il est difficile que la Tunisie int\u00e9resse les investisseurs ce qui rend, par cons\u00e9quent, l\u2019emprunt cher. Sans doute, la CCC+ est un cran meilleur que la CCC, celle-ci suppose des risques extr\u00eamement s\u00e9rieux d\u2019incidents de paiement (dans le jargon financier on parle d\u2019obligation pourrie). Actuellement, notre obligation n\u2019a pas atteint ce seuil de pourriture tant redout\u00e9, mais elle demeure toujours dans la cat\u00e9gorie sp\u00e9culative.<\/p>\n
Dans l\u2019\u00e9chelle des notes de Fitch Ratings, la cat\u00e9gorie sp\u00e9culative regroupe les notes BB+, BB, BB-, B+, B, B-, CCC+, CCC, CCC- (\u00e0 long terme) et B, C (\u00e0 court terme). Pour comprendre pourquoi nous ne devrions pas pavoiser, la note CCC+, qui suscite enthousiasme, est \u00e0 deux doigts, entendez \u00e0 deux d\u00e9gradations, du d\u00e9faut de paiement probable, imminent ou av\u00e9r\u00e9 auquel Fitch Ratings applique les notes CC,C, DDD, DD, D (long terme) et D (court terme). Certes, on n\u2019est pas dans la me\u2026, mais on y est presque.<\/p>\n
Tirons les bonnes conclusions<\/p>\n
S\u2019il est inutile de revenir en d\u00e9tail sur le communiqu\u00e9 publi\u00e9 par Fitch Ratings, il est bon, toutefois, de s\u2019arr\u00eater sur deux points mentionn\u00e9s dans le rapport. Le premier est que \u00ab La note de la Tunisie a \u00e9t\u00e9 relev\u00e9e \u00e0 la suite de la conclusion de l\u2019accord avec le Fonds Mon\u00e9taire International \u00bb.<\/p>\n
Le second point du rapport de Fitch Ratings, qui nous semble int\u00e9ressant \u00e0 reproduire, pr\u00e9cise que \u00ab Des n\u00e9gociations sont actuellement en stade finale entre les autorit\u00e9s tunisiennes et l’Arabie saoudite, Abu Dhabi et Afreximbank pour un financement d’environ 1,3 milliard USD (pr\u00e8s de 4 milliards de dinars), qui avec la premi\u00e8re tranche du FMI, comblerait le d\u00e9ficit de financement pour 2022 \u00bb. Toute importante qu\u2019elle soit, nous aurions aim\u00e9 que cette information, \u00e9minemment nationale, soit r\u00e9v\u00e9l\u00e9e par Mme Bouden. Qu\u2019elle nous parvienne par le biais d\u2019un organisme de notation ext\u00e9rieur, cela d\u00e9montre que le gouvernement veut occulter certains aspects de l\u2019accord.<\/p>\n
A notre avis, que les sources officielles tunisiennes conservent la confidentialit\u00e9 des pourparlers pour qu\u2019elles aboutissent, n\u2019est pas une raison pour expliquer ce mutisme d\u2019autant plus que le montant des accords est ind\u00e9finiment d\u00e9risoire par rapport \u00e0 ce que proposent les pays du Golfe \u00e0 l\u2019Egypte pour ne citer que celui-ci. En avril dernier, l\u2019\u00c9gypte a annonc\u00e9 la vente de pr\u00e8s de 40 milliards de dollars d\u2019actifs sur quatre ans et plusieurs pays du Golfe se sont ru\u00e9s sur l\u2019occasion et ont d\u2019ores et d\u00e9j\u00e0 d\u00e9pens\u00e9 quelque 20 milliards de dollars pour l\u2019acquisition de biens publics mis \u00e0 la vente.<\/p>\n
Si l\u2019on suit ce raisonnement, l\u2019on ne sait pas quels biens publics la Tunisie a pu offrir \u00e0 l’Arabie saoudite, Abu Dhabi et Afreximbank pour obtenir le financement auquel elle aspire, toujours est-il qu\u2019en l\u2019absence de parlement, des choses de cette importance se doivent d\u2019\u00eatre divulgu\u00e9es pour leur procurer \u00e0 la fois transparence et cr\u00e9dibilit\u00e9.<\/p>\n
En temps normal, j\u2019aurais sign\u00e9 cet article par les initiales C.C. Mais comme cela me rappelle la notation n\u00e9gative de Fitch Ratings, le risque de voir mon propos mal interpr\u00e9t\u00e9 m\u2019en a dissuad\u00e9 finalement !<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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