Le rapport d\u2019octobre 2018 portant 4\u00e8me revue du FMI suscite encore des questionnements quant \u00e0 l\u2019exactitude des r\u00e9sultats qu\u2019il a d\u00e9voil\u00e9s. Co\u00efncidant avec la LDF 2019, ce rapport a fait, en outre, cro\u00eetre le sentiment d\u2019inqui\u00e9tude chez les Tunisiens par rapport aux restrictions budg\u00e9taires que le Gouvernement tunisien compte poursuivre l\u2019ann\u00e9e prochaine. Le professeur Ali Chebbi, \u00e9conomiste aupr\u00e8s d\u2019une institution internationale, nous livre quelques r\u00e9flexions sur ce rapport. Lisons-le !
\nTunis-Hebdo : Les r\u00e9formes qui ont accompagn\u00e9 le pr\u00eat-FMI ont-elles \u00e9t\u00e9 satisfaites par la partie tunisienne ?<\/p>\n
Ali Chebbi : Ind\u00e9pendamment de l\u2019origine des r\u00e9formes accompagnant le pr\u00eat-FMI de 2,9 milliards de dollars sur quatre ans, et outre la qualit\u00e9 des n\u00e9gociations sous-jacentes, ces r\u00e9formes ne sont pas toutes questionnables. Elles pourraient s\u2019ins\u00e9rer dans la perspective d\u2019un assainissement macro-\u00e9conomique visant \u00e0 \u00e9largir l\u2019espace fiscal, assainissement vu comme un pr\u00e9alable \u00e0 une croissance soutenue.<\/p>\n
Maintenant que nous sommes devant le fait accompli, le Gouvernement tunisien a d\u00e9j\u00e0 adopt\u00e9, sur un chemin escarp\u00e9, plus de la moiti\u00e9 de ces r\u00e9formes par des d\u00e9cisions et mesures dont quelques-unes sont en cours d\u2019approbation parlementaire, articul\u00e9es autour de :<\/p>\n
\t(1) l\u2019adoption de l\u2019ajustement trimestriel des prix des carburants,
\n \t(2) l\u2019arr\u00eat du recrutement dans la fonction publique et le d\u00e9part anticip\u00e9e des fonctionnaires \u00e0 la retraite,
\n \t(3) augmentation de la TVA,
\n \t(4) des man\u0153uvres visant \u00e0 am\u00e9liorer la gouvernance de quelques entreprises publiques,
\n \t(5) le nouveau statut de la BCT et la loi bancaire,
\n \t(6) le r\u00e9gime de change plus flexible,
\n \t(7) le \u2018\u2018rationnement\u2019\u2019 des cr\u00e9dits bancaires par un taux-limite,
\n \t(8) le rel\u00e8vement du taux directeur \u00e0 plusieurs reprises\u2026<\/p>\n
T-H : Ces r\u00e9formes ont-elles entra\u00een\u00e9 les r\u00e9sultats escompt\u00e9s ?<\/p>\n
A.C : Mise \u00e0 part leur justesse, apr\u00e8s plus de deux ans de focalisation des autorit\u00e9s sur ces r\u00e9formes, le d\u00e9ficit public, encore insoutenable, et les pressions inflationnistes in\u00e9dites ne semblent pas \u00eatre ma\u00eetris\u00e9s, le taux de change (NTD\/$ et NTD\/\u20ac) n\u2019est pas stabilis\u00e9, le taux de cr\u00e9ances carbonis\u00e9s dans les banques publiques ne s\u2019est pas r\u00e9duit, et le probl\u00e8me de lenteur de la croissance ainsi que du ch\u00f4mage persistant demeurent entiers.
\n\u00ab Le FMI poursuit les versements des tranches
\nen fonction de l\u2019adoption des r\u00e9formes pr\u00e9vues,
\net non de leurs r\u00e9sultats ! \u00bb
\nPourtant, le dernier rapport du FMI d\u2019octobre 2018, issu de la quatri\u00e8me revue dans le cadre de l\u2019arrangement de fonds prolong\u00e9s et de la demande de modification des crit\u00e8res de performance, semble \u00e9mettre une lecture globalement optimiste sur le devenir de la macro-\u00e9conomie tunisienne (lecture due partiellement aux informations fournies par les autorit\u00e9s locales), quoiqu\u2019avec prudence \u00e0 l\u2019\u00e9gard de risques de vuln\u00e9rabilit\u00e9.<\/p>\n
L\u2019annonce par le FMI du \u2018\u2018retour de la croissance\u2019\u2019 et de \u2018\u2018la r\u00e9duction du d\u00e9ficit public\u2019\u2019 se limite \u00e0 une description sectorielle, mettant en avant la contribution de l\u2019agriculture et le tourisme ; soit deux secteurs \u00e0 haute volatilit\u00e9, sans que des effets directs des r\u00e9formes entam\u00e9es soient \u00e9lucid\u00e9s. Par ailleurs, la majorit\u00e9 des pr\u00e9visions de croissance du FMI ne se sont pas r\u00e9alis\u00e9es durant les 7 derni\u00e8res ann\u00e9es.<\/p>\n
T-H : S\u2019agit-il d\u2019un optimisme non mesur\u00e9 de la part des analystes du FM ?<\/p>\n
A.C : Il semble qu\u2019ils retiennent des sc\u00e9narios optimistes. A cet effet, nombre de remarques s\u2019imposent : D\u2019abord, l\u2019\u00e9tendue des r\u00e9formes accompagnant le pr\u00eat se limite aux \u00e9quilibres macro-\u00e9conomiques seulement. Elles ne peuvent \u00eatre prises pour un package d\u2019une strat\u00e9gie de d\u00e9veloppement inclusif quelconque, m\u00eame si le FMI rappelle souvent l\u2019aspect social et des mesures que le gouvernement devrait entreprendre.<\/p>\n
A notre sens, articuler toutes les mesures budg\u00e9taires autour de la convergence du profil du ratio \u2018\u2018masse salariale\/PIB\u2019\u2019 est r\u00e9ducteur dans une tendance de r\u00e9tr\u00e9cissement de la taille du secteur public sans r\u00e9f\u00e9rence quelconque \u00e0 sa taille optimale.<\/p>\n
Mais, si les autorit\u00e9s tunisiennes, en mobilisant quasiment toutes les institutions de l\u2019Etat en faveur de ces r\u00e9formes visant seulement \u00e0 \u00e9largir l\u2019espace fiscal, n\u2019ont pas, jusqu\u2019alors, initi\u00e9 une strat\u00e9gie int\u00e9gr\u00e9e de d\u00e9veloppement inclusif, c\u2019est leur faute et non celle du FMI.<\/p>\n
Ce dernier est, en fait, tenu de poursuivre les versements des tranches programm\u00e9es en fonction de l\u2019adoption des r\u00e9formes pr\u00e9vues, et non de leurs r\u00e9sultats. D\u2019ailleurs, les crit\u00e8res quantitatifs de performance adopt\u00e9s conjointement par le Gouvernement tunisien et le FMI le montrent.
\n\u00ab Apr\u00e8s deux augmentations du taux directeur,
\nle taux d\u2019inflation s\u2019est \u00e9lev\u00e9
\net n\u2019a diminu\u00e9 que r\u00e9cemment \u00bb
\nEn outre, la BCT, en n\u2019annon\u00e7ant toujours pas son objectif poursuivi derri\u00e8re (1) le rel\u00e8vement du taux directeur et (2) le rationnement du cr\u00e9dit, \u00e0 savoir celui de r\u00e9duire son intervention sur le march\u00e9 mon\u00e9taire, en rendant l\u2019argent plus cher pour limiter la pression sur la demande de devises, ne serait pas la meilleure gouvernance de la conduite de la politique mon\u00e9taire.<\/p>\n
En effet, l\u2019objectif annonc\u00e9, celui de la ma\u00eetrise de l\u2019inflation par des mesures dites dans la litt\u00e9rature de r\u00e9gulation conjoncturelle, n\u2019est toujours pas r\u00e9alis\u00e9 dans les d\u00e9lais commun\u00e9ment connus d\u2019environ 90 jours et non 2 ans !<\/p>\n
Apr\u00e8s deux augmentations du taux directeur, le taux d\u2019inflation s\u2019est \u00e9lev\u00e9 et n\u2019a diminu\u00e9, de mani\u00e8re insignifiante, que r\u00e9cemment, possiblement pour des raisons saisonni\u00e8res.<\/p>\n
En poursuivant la m\u00eame d\u00e9marche, le probl\u00e8me initial de ma\u00eetriser l\u2019inflation se transforme en un probl\u00e8me subsidiaire, \u00e0 savoir celui de l\u2019ajustement du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat nominal au taux de l\u2019inflation, comme si cette derni\u00e8re \u00e9tait une donne incontournable et que cet ajustement \u00e9tait une priorit\u00e9, comme celle d\u2019ailleurs de l\u2019ajustement du taux de change effectif \u00e0 son niveau d\u2019\u00e9quilibre correspondant sp\u00e9culativement \u00e0 3 dinars pour un euro, et qui est d\u00e9j\u00e0 amplement d\u00e9pass\u00e9 !<\/p>\n
T-H : O\u00f9 se situe la responsabilit\u00e9 de la BCT ?<\/p>\n
A.C : La BCT renvoie le probl\u00e8me de l\u2019inflation \u00e0 des mesures dont le Gouvernement a manqu\u00e9 l\u2019adoption. Ses pr\u00e9visions d\u00e9favorables pour 2019 et 2020, persistance des tensions inflationnistes, du taux d\u2019endettement \u00e0 plus de 90% du PIB, d\u00e9crivent un positionnement devant \u00eatre trait\u00e9 dans le cadre d\u2019une institutionnalisation de sa coordination avec le Gouvernement.<\/p>\n
Une institutionnalisation n\u2019\u00e9tant toujours pas une priorit\u00e9 chez la BCT ni le Gouvernement. Les r\u00e9actions vont alors dans tous les sens : inflation non-mon\u00e9taire import\u00e9e, secteur parall\u00e8le, facteurs structurels, fiscalit\u00e9, ajustement des prix,\u2026 La BCT, ni le Gouvernement d\u2019ailleurs, n\u2019a pas publi\u00e9 la part de chacune de ces sources d\u2019inflation pour adopter les mesures coordonn\u00e9es et ad\u00e9quates ; des parts pouvant \u00eatre obtenues par les techniques standard.<\/p>\n
T-H : Et le Gouvernement dans tout \u00e7a !<\/p>\n
A.C : Le Gouvernement, pour la premi\u00e8re fois depuis 8 ans, n\u2019a curieusement pas publi\u00e9 le projet de la LF, si ce n\u2019est des chiffres \u00e9parpill\u00e9s et des documents fuit\u00e9s, \u00e0 quelques jours de sa soumission au parlement, confisquant ainsi le droit \u00e0 l\u2019information et dopant les \u00e9ventuelles contributions des experts ind\u00e9pendants et de la soci\u00e9t\u00e9 civile, ce qui ne serait pas la meilleure configuration d\u2019une gestion participative des affaires publiques.<\/p>\n
Aussi, \u00e0 la veille des \u00e9lections de 2019, il va d\u00e9cliner quelques engagements avec le FMI, puisque selon les documents fuit\u00e9s il y aura un accroissement de la part des salaires dans le PIB pr\u00e9vu par l\u2019accord avec l\u2019UGTT, ainsi qu\u2019un \u00e9largissement de la taille du budget occasionnant un saut de l\u2019endettement ext\u00e9rieur qui s\u2019\u00e9l\u00e8vera \u00e0 plus de 11 MDT, mais demeurera hypoth\u00e9qu\u00e9 par des hypoth\u00e8ses peu r\u00e9alistes sur le taux de change, le prix du p\u00e9trole et la croissance \u00e9conomique.
\n\u00ab Pour la premi\u00e8re fois depuis 8 ans,
\nle Gouvernement n\u2019a curieusement
\npas publi\u00e9 le projet de la LF \u00bb
\nLes model\u00e9s des cycles politico-\u00e9conomiques dus au Nobel d\u2019Economie cette ann\u00e9e, W. Nordhaus, en donnent des explications d\u00e9taill\u00e9es, articul\u00e9es autour de l\u2019objectif d\u2019\u00eatre reconduit dans le pouvoir via des mesures d\u2019\u00e9largissement budg\u00e9taire. Ceci reportera les difficult\u00e9s de n\u00e9gociation avec le FMI sur les tranches futures du pr\u00eat, mais aussi les difficult\u00e9s de gestion de la finance publique durant le mandat \u00e9lectoral suivant.<\/p>\n
Enfin, aussi bien le Gouvernement que la BCT devraient \u00e9largir leurs perspectives de la macro-\u00e9conomie tunisienne aux sources de fragilit\u00e9s multiples, en adoptant des strat\u00e9gies plus compl\u00e8tes et int\u00e9gr\u00e9es, enveloppant les mesures accompagnant le pr\u00eat-FMI avec plus de savoir-faire, de capacit\u00e9 institutionnelle et de force de propositions.<\/p>\n
Le passage au ciblage explicite de l\u2019inflation et\/ou du taux de change et l\u2019adoption de R\u00e8gles plut\u00f4t que la Discr\u00e9tion pourraient \u00eatre des pr\u00e9occupations structurelles de la BCT d\u00e9finissant mieux son champ d\u2019exercice et lui faisant gagner en efficacit\u00e9 dans la conduite de la politique mon\u00e9taire et de change.<\/p>\n
De son c\u00f4t\u00e9, le Gouvernement devrait aller aussit\u00f4t vers les strat\u00e9gies de d\u00e9veloppement inclusif pour r\u00e9cup\u00e9rer le temps jusqu\u2019alors perdu dans les frictions politiques et les tensions sociales qui co\u00fbtent cher \u00e0 la collectivit\u00e9.
\nPropos recueillis par Chahir CHAKROUN
\nTunis-Hebdo du 15\/10\/2018<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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