La derni\u00e8re sortie de la Tunisie sur le march\u00e9 des capitaux est un \u00e9chec cuisant si on s\u2019en tient au taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9 appliqu\u00e9 sur l\u2019eurobond de 500 millions d\u2019euros.
\nProjetant de lever initialement 1 milliard de dollars sur le march\u00e9 des capitaux, la Tunisie n\u2019a finalement mobilis\u00e9 que 570 millions de dollars (500 millions d\u2019euros), pr\u00e8s de la moiti\u00e9 de la somme annonc\u00e9e. Mais au-del\u00e0 du montant, ce sont les conditions compromettantes accompagnant cette op\u00e9ration qui ont fait des remous et suscit\u00e9 des r\u00e9actions.
\nConjoncture difficile\u2026
\nS\u2019il est vrai que cette sortie arrive dans un contexte difficile pour notre pays avec le creusement du d\u00e9ficit commercial, et l\u2019abaissement de la note souveraine par Moody\u2019s, qui a fait passer les perspectives de \u00ab stable \u00bb \u00e0 \u00ab n\u00e9gative \u00bb. S\u2019il est vrai, aussi, que les r\u00e9serves de devises ont fondu passant de 90 jours d\u2019importation en septembre 2017 \u00e0 75 jours actuellement, rendant la marge de man\u0153uvre difficile.<\/p>\n
S\u2019il est vrai, \u00e9galement, que la d\u00e9fection des gros investisseurs conventionnels a compliqu\u00e9 la conclusion de cet euro-obligation, il faut admettre, toutefois, que le gouvernement est all\u00e9 un peu trop vite en besogne en acceptant de conc\u00e9der des largesses aux investisseurs qui ont souscrit \u00e0 cet euro-obligation.<\/p>\n
Emettre un eurobond de 500 millions d\u2019euros, d\u2019une maturit\u00e9 de cinq ans, avec un taux d\u2019int\u00e9r\u00eat de 6,75% est un pas que le gouvernement n\u2019aurait pas d\u00fb franchir. En avril dernier, l\u2019Egypte a lev\u00e9 2 milliards d\u2019euros avec des taux de 4,75% sur huit ans et 5,625% sur douze ans.<\/p>\n
Pour l\u2019Egypte, il va sans dire que ces conditions favorables ont \u00e9t\u00e9 rendues possibles par les perspectives prometteuses de son \u00e9conomie. Le PIB du pays du Nil a enregistr\u00e9 une croissance de 5,4% durant l\u2019exercice 2017-2018 (1er juillet-30 juin), soit le taux de croissance le plus \u00e9lev\u00e9 en dix ans.<\/p>\n
M\u00eame si notre croissance est loin de valoir celle de l\u2019Egypte, celle-ci devrait atteindre 2,4% en 2018, il est \u00e9tabli que les conditions qui ont accompagn\u00e9 cet eurobond sont pour le moins excessives. Le service de la dette qui en d\u00e9coulera va rendre, en effet, encore plus difficile la soutenabilit\u00e9 de notre dette ext\u00e9rieure qui a atteint des sommets.<\/p>\n
C\u2019est d\u2019ailleurs la raison principale qui a pouss\u00e9 notre gouvernement \u00e0 renoncer \u00e0 la somme initialement annonc\u00e9e (1 million d\u2019euros), se contentant de la moiti\u00e9 ?
\n120 investisseurs y ont souscrit
\nIl faut noter que cette op\u00e9ration n\u2019a attir\u00e9 que les petits investisseurs aux moyens limit\u00e9s. Ils sont 120 \u00e0 avoir souscrit \u00e0 cette euro-obligation, ils ont souhait\u00e9 investir dans la cat\u00e9gorie sp\u00e9culative moyennant une prime de risque \u00e9lev\u00e9e, donc un meilleur rendement.<\/p>\n
Pour rappel, en janvier 2017, la Tunisie avait r\u00e9alis\u00e9 deux op\u00e9rations du m\u00eame genre, deux emprunts \u00e9mis de 1 milliard de dollars et de 850 millions d\u2019euros \u00e0 un taux d\u2019int\u00e9r\u00eat de 5,75% seulement.<\/p>\n
Sachant qu\u2019en janvier 2017, la conjoncture \u00e9tait moins bonne qu\u2019elle ne l\u2019est actuellement, ce qui alimente davantage la pol\u00e9mique quant aux conditions qui ont accompagn\u00e9 cette op\u00e9ration.
\nTout compte fait, le co\u00fbt de cette sortie para\u00eet la plus \u00e9lev\u00e9e de l\u2019histoire des emprunts \u00e9mis par notre pays, compte non tenu des autres frais pay\u00e9s aux quatre banques qui ont arrang\u00e9 cette op\u00e9ration, \u00e0 savoir Deutsche bank, JP Morgan Chase \u00a7 Co, Citi Group et Natixis.<\/p>\n
Chahir CHAKROUN
\nTunis-Hebdo du 29\/10\/2018<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Pol\u00e9mique autour des 500 millions d\u2019euros !<\/p>\n","protected":false},"author":3222,"featured_media":297507,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[7653],"tags":[2600],"class_list":["post-173420","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-tunis-hebdo","tag-guerre"],"yoast_head":"\n