Universitaire, expert en questions \u00e9conomiques internationales, le Pr Ali Chebbi avait \u00e9t\u00e9 d\u00e9sign\u00e9, le 2 janvier 2020, au poste de ministre charg\u00e9 des Affaires \u00e9conomiques dans le gouvernement Habib Jemli. Un gouvernement qui n\u2019a pas pu entrer en fonction, ayant \u00e9t\u00e9 r\u00e9cus\u00e9 lors du vote de confiance \u00e0 l\u2019ARP.<\/p>\n
Ali Chebbi avait auparavant occup\u00e9 le poste de conseiller \u00e9conomique et financier dans le gouvernement Hamadi Jebali en 2012 et \u00e9tait membre du Conseil d\u2019administration de la Banque centrale de Tunisie entre 2012 et 2014 et membre, \u00e9galement, du Conseil d\u2019Analyse Economique (CAE).<\/p>\n
Comme il avait son propre projet \u00e9conomique (qu\u2019il aurait s\u00fbrement commenc\u00e9 \u00e0 mettre en \u0153uvre si le gouvernement Jemli \u00e9taitt pass\u00e9), nous avons jug\u00e9 opportun de recueillir son avis sur la mani\u00e8re dont Fakhfakh a enclench\u00e9 son processus de r\u00e9formes, au vu, surtout, des questions soulev\u00e9es par le Chef de gouvernement, lors de l\u2019interview accord\u00e9e \u00e0 Ettassia, dimanche 14 juin.Il y a un point particulier qui m\u2019a interpell\u00e9 dans les propos de Fakhfakh que je voudrais partager avec vous. Le chef du gouvernement a insist\u00e9 sur le fait que la Tunisie ne recourra plus dor\u00e9navant \u00e0 l’endettement ext\u00e9rieur (\u00e0 part les 8,5 milliards de dinars programm\u00e9s dans le cadre du budget de l’Etat 2020). Au vu de l’\u00e9tat actuel des finances publiques et leur creusement dans les ann\u00e9es \u00e0 venir, peut-on accorder un cr\u00e9dit \u00e0 ce qu\u2019il vient de d\u00e9clarer et pensez-vous que son \u00ab v\u0153u \u00bb soit r\u00e9alisable ?<\/p>\n
Ali Chebbi : J\u2019aimerais d\u2019abord souligner deux points culminants dans la perspective de mieux contextualiser les propos du Chef du Gouvernement. Le premier est que la situation \u00e9conomique et financi\u00e8re publique que l’actuel Chef du Gouvernement a h\u00e9rit\u00e9e de l’ancienne \u00e9quipe dirigeante n’est pas enviable.<\/p>\n
S\u2019\u00e9tant embrum\u00e9e par le Covid-19, cette situation est caract\u00e9ris\u00e9e par le d\u00e9faut de r\u00e9silience macro-\u00e9conomique synth\u00e9tis\u00e9e dans une dette publique non-soutenable depuis 2014 et des pressions inflationnistes structurelles, non-ma\u00eetrisables. Outre la contre-performance de la croissance, r\u00e9sum\u00e9e dans une baisse de la croissance potentielle \u00e0 un niveau historique de 1,3%, le ch\u00f4mage tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9 a, depuis des ann\u00e9es, pris, lui aussi, une tendance structurelle.
\n\u00ab\u00a0D\u00e9cider de l\u2019annulation de toute man\u0153uvre de privatisation
\nserait un peu pr\u00e9cipit\u00e9 car peu justifi\u00e9\u00a0\u00bb
\nCeci \u00e9tait manifestement d\u00fb dans une large mesure \u00e0 l’approche r\u00e9ductrice, puisqu\u2019\u00e0 connotation comptable, des mesures de politiques \u00e9conomiques mises en \u0153uvre ainsi que les r\u00e9formes \u00e9conomiques inappropri\u00e9es qui avaient \u00e9t\u00e9 annonc\u00e9es, cinq ans durant, en \u00e9puisant les capacit\u00e9s institutionnelles de l\u2019Etat qui \u00e9taient inefficacement mobilis\u00e9es.<\/p>\n
Le deuxi\u00e8me point qui n\u2019est pas moins important que le premier est que la difficult\u00e9 est de taille quand il s\u2019agit d\u2019analyser l\u2019Economique dans un discours politique. Le discours du Chef du Gouvernement incarne une dose de sinc\u00e9rit\u00e9 puisque le ton de sa communication \u00e9tait plut\u00f4t rassurant.<\/p>\n
Cependant, le \u2018\u2018Politique\u2019\u2019 cherche toujours \u00e0 mettre le doigt sur ses propres r\u00e9alisations au risque de les personnaliser en att\u00e9nuant les entorses de route, quitte \u00e0 \u2018\u2018crier victoire avant la fin de la guerre\u2019\u2019, ou aller dans les d\u00e9tails techniques de sp\u00e9cialisation d\u2019ordre m\u00e9dical, juridique ou m\u00eame de l\u2019analyse de la politique fiscale, et des nouvelles technologies d\u2019information qui laissent les sp\u00e9cialistes sur leur faim intellectuelle.<\/p>\n
N\u00e9anmoins, dans la dimension \u00e9conomique du discours, il semble que les id\u00e9es du Chef du Gouvernement, certainement influenc\u00e9es par la conduite du d\u00e9bat par le journaliste, \u00e9taient peu structur\u00e9es.<\/p>\n
Revenons \u00e0 la question de la dette ext\u00e9rieure que Fakhfakh a d\u00e9cid\u00e9 d\u2019arr\u00eater \u00e0 hauteur de 60% du PIB. Le recours \u00e0 la lev\u00e9e de fonds sur le march\u00e9 domestique est-il garanti dans ce cas ? A quelles conditions les agents \u00e9conomiques (banques et particuliers) vont-ils pr\u00eater \u00e0 l\u2019Etat ? Quel serait le rendement r\u00e9el de l\u2019\u00e9pargne de ces agents quand on sait que le taux d\u2019inflation est sup\u00e9rieur \u00e0 6% ?<\/p>\n
Ali Chebbi : Cette approche, articul\u00e9e autour de l\u2019\u00e9quilibre seulement comptable des finances publiques, ne se d\u00e9marque pas de celle du Gouvernement de Youssef Chahed et n\u2019exploite pas les outils offerts par la Macro-\u00e9conomie moderne.<\/p>\n
En fait, la fixation arbitraire \u00e0 60% du taux de la dette ext\u00e9rieure n\u2019est pas envisageable, car le PIB en termes nominaux de 2020 n\u2019est pas possible \u00e0 estimer avec tant d\u2019exactitude ainsi que le taux de l\u2019inflation et les taux de change nominaux bilat\u00e9raux du Dinar par rapport \u00e0 toutes le monnaies de libell\u00e9 de la dette, m\u00eame si \u2018\u2018un cadrage macro-\u00e9conomique\u2019\u2019 a \u00e9t\u00e9 annonc\u00e9 par le Chef du Gouvernement donnant des pr\u00e9visions de -4.3% en prix constants.
\n\u00ab\u00a0Une r\u00e9vision \u00e0 la baisse du taux directeur
\nest exig\u00e9e plus que jamais\u00a0\u00bb
\nLa structure de la dette publique devrait \u00eatre per\u00e7ue sur la base d\u2019une \u2018\u2018Strat\u00e9gie d\u2019endettement\u2019\u2019 comportant, entre autres, sa \u2018\u2018structure optimale\u2019\u2019 ainsi que les conditions de sa soutenabilit\u00e9.<\/p>\n
Nous aurions souhait\u00e9 \u00e0 cet \u00e9gard que le Chef du Gouvernement \u00e9vite cette mesure \u00e0 caract\u00e8re comptable non-soutenable au profit de \u2018\u2018l\u2019opportunit\u00e9\u2019\u2019 d\u2019un Programme d\u2019Assainissement Macro-\u00e9conomique et de Consolidation Budg\u00e9taire, visant un sentier convergent du ratio de la dette publique.<\/p>\n
Par ailleurs, en plus du rabattement du taux de rendement sur l\u2019\u00e9pargne, tr\u00e8s peu justifi\u00e9e th\u00e9oriquement et pratiquement, une retenue \u00e0 la source lib\u00e9ratoire de 35% sur les d\u00e9p\u00f4ts \u00e0 terme (SICAV) aura des effets n\u00e9gatifs sur l\u2019investissement. Comment un p\u00e8re de famille, fonctionnaire, ne devrait-il pas \u00e9pargner une partie de son salaire avec un rendement cons\u00e9quent, et pourquoi les petits porteurs ne devraient-ils pas s\u2019inscrire dans les SICAV puisque le revenu \u00e0 la source serait tax\u00e9 de 35% !<\/p>\n
L\u2019Etat voudrait monopoliser la distribution des rendements sur l\u2019\u00e9pargne puisque en contrepartie il adh\u00e8re \u00e0 la \u2018\u2018souscription de solidarit\u00e9\u2019\u2019 qui donnerait un rendement sup\u00e9rieur ou \u00e9gal \u00e0 1% sur les d\u00e9p\u00f4ts d\u2019\u00e9pargne bancaire priv\u00e9e ! Le risque est non seulement l\u2019\u00e9largissement des distorsions dans l\u2019\u00e9conomie mais aussi la canalisation d\u2019une partie du revenu permanent des agents \u00e9conomiques vers le financement non-rentable du d\u00e9ficit public, puisqu\u2019impossible que le taux de l\u2019inflation descende en de\u00e7\u00e0 de 1% !
\n\u00ab\u00a0Fakhfakh n\u2019exploite pas les outils
\nofferts par la Macro-\u00e9conomie moderne\u00a0\u00bb
\nJe crois que c\u2019est seulement dans l\u2019int\u00e9r\u00eat du gouvernement que de proc\u00e9der \u00e0 une souscription publique \u00e0 un taux de rendement r\u00e9el n\u00e9gatif, puisqu\u2019il b\u00e9n\u00e9ficiera de la \u2018\u2018taxe sur l\u2019inflation\u2019\u2019 selon ce qui est convenu d\u2019appeler \u2018\u2019l\u2019Equivalence Ricardienne\u2019\u2019.<\/p>\n
La lev\u00e9e de fonds sur le march\u00e9 domestique est en d\u00e9finitive n\u00e9faste pour l\u2019investissement priv\u00e9 ?<\/p>\n
Ali Chebbi : La lev\u00e9e de fonds sur le march\u00e9 domestique pendant cette r\u00e9cession inflationniste et de baisse des revenus aura certainement des effets d\u2019\u00e9viction sur l\u2019investissement priv\u00e9 et sur la profondeur du march\u00e9 financier. L\u2019effet d\u2019\u00e9viction passerait par le volume des fonds allouables \u00e0 l\u2019investissement priv\u00e9 et non par le taux de l\u2019int\u00e9r\u00eat qui en subirait la pression \u00e0 la hausse sur le march\u00e9 mon\u00e9taire.<\/p>\n
Outre le fait que \u2018\u2018la souscription de solidarit\u00e9\u2019\u2019 ne pr\u00e9sente pas d\u2019opportunit\u00e9s particuli\u00e8res puisque le rendement de long terme est inf\u00e9rieur aux taux de l\u2019inflation entra\u00eenant ainsi une baisse du revenu d\u00e9tenu par les cr\u00e9anciers.<\/p>\n
Concernant la question des entreprises publiques qui accusent un d\u00e9ficit abyssal, \u00eates-vous de l\u2019avis de Fakhfakh de ne pas songer \u00e0 les privatiser ?<\/p>\n
Ali Chebbi : L\u2019approche pr\u00e9sent\u00e9e par le Chef du Gouvernement sur la dette des entreprises publiques conditionnant leur support financier \u00e0 la performance manag\u00e9riale est ais\u00e9ment d\u00e9fendable, cependant d\u00e9cider de l\u2019annulation de toute man\u0153uvre de privatisation serait un peu pr\u00e9cipit\u00e9 car peu justifi\u00e9.<\/p>\n
La privatisation est un vecteur de r\u00e9silience macro\u00e9conomique et de d\u00e9veloppement tr\u00e8s pertinent selon les exp\u00e9riences dans le monde quand le dossier est convenablement trait\u00e9 sans tomber dans les exc\u00e8s de la nationalisation ni dans la cession des richesses de l\u2019Etat au priv\u00e9 sans rep\u00e8re de taille optimale du secteur public.<\/p>\n
Quel r\u00f4le pourrait jouer la BCT dans le contexte actuel ?<\/p>\n
Ali Chebbi : Il serait d\u2019exigence que la BCT s\u2019engage davantage dans la gestion de la crise en investissant les formes modernes d\u2019intervention dans l\u2019\u00e9conomie et fasse l\u2019arbitrage en faveur de la relance \u00e9conomique en relaxant partiellement les actions habituelles qui privil\u00e9gient l\u2019objectif des r\u00e9serves de change et par l\u00e0 de l\u2019inflation.<\/p>\n
A l\u2019instar de plusieurs pays en d\u00e9veloppement, une r\u00e9vision \u00e0 la baisse du taux directeur all\u00e9geant le co\u00fbt de financement des entreprises sinistr\u00e9es et la charge de financement de l\u2019\u00e9conomie par l\u2019Etat, un assouplissement mon\u00e9taire prudent, et une adoption de nouveaux produits financiers sont exig\u00e9s plus que jamais.<\/p>\n
Le contre-argument de la non-comparaison internationale n\u2019est jamais avanc\u00e9 dans la litt\u00e9rature \u00e9conomique en l\u2019absence d\u2019un cadre th\u00e9orique achev\u00e9. La BCT ne peut pas se limiter \u00e0 des mesures adopt\u00e9es couramment en p\u00e9riode hors-crise.
\nPropos recueillis par Chahir CHAKROUN
\nTunis-Hebdo du 22\/06\/2020<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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