Quand est-ce que les flux d\u2019investissements int\u00e9rieurs et ext\u00e9rieurs reviendront \u00e0 leur niveau d\u2019avant la r\u00e9volution ? Pourquoi les entrepreneurs locaux et \u00e9trangers ont-ils perdu confiance dans le mod\u00e8le \u00e9conomique tunisien, autrefois cit\u00e9 en exemple par les institutions financi\u00e8res internationales quant \u00e0 sa capacit\u00e9 de r\u00e9silience et sa solvabilit\u00e9 ? Est-ce en raison de l\u2019instabilit\u00e9 politique et la succession des gouvernements durant ces dix derni\u00e8res ann\u00e9es, ou pour des raisons d\u2019ordre \u00e9conomique ? Notre politique fiscale constituerait-elle un frein \u00e0 l\u2019entreprenariat ? La bureaucratie et la lourdeur des proc\u00e9dures p\u00e9nalisent-elles les projets d\u2019investissement ? La corruption serait-elle derri\u00e8re la fuite des investisseurs ? Certainement, il y a du vrai dans tout \u00e7a. Le plus important, toutefois, c\u2019est de savoir comment r\u00e9tablir cette confiance ?
\nParce qu\u2019il est un moteur de croissance \u00e0 long terme, l\u2019investissement se d\u00e9marque des autres agr\u00e9gats. Il est diff\u00e9rent par l\u2019aspect variable de ses d\u00e9terminants, en l\u2019occurrence : la demande anticip\u00e9e des entreprises, le co\u00fbt des facteurs de production, les contraintes de financement et la profitabilit\u00e9 des projets.<\/p>\n
Tous ces facteurs conditionnent, \u00e0 bien des \u00e9gards, la d\u00e9cision d\u2019investissement, sans omettre, bien \u00e9videmment, le climat des affaires. En Tunisie, il est admis que la situation sociale et le contexte politique depuis 2011 n\u2019ont pas \u00e9t\u00e9 favorables \u00e0 toute prise de risque.
\nLes raisons d\u2019une chute vertigineuse
\nLes chiffres relatifs \u00e0 l\u2019investissement font froid dans le dos et t\u00e9moignent d\u2019une d\u00e9cr\u00e9pitude \u00e0 la fois inqui\u00e9tante et alarmante. Un seul chiffre suffit pour d\u00e9crire cet \u00e9tat de fait : le taux d\u2019investissement par rapport au PIB est pass\u00e9 de 24,6% en 2010 \u00e0 14% en 2021, r\u00e9gressant de presque 50% en valeur, en l\u2019espace de dix ans !<\/p>\n
Comment pouvait-il, en effet, en \u00eatre autrement quand on sait que le taux d\u2019\u00e9pargne nationale, qui est m\u00e9caniquement li\u00e9 au taux d\u2019investissement, a chut\u00e9 \u00e0 6,4% en 2021. En 2010, ce taux culminait \u00e0 21,1%. Pas besoin de vous faire un dessin pour sch\u00e9matiser la situation.<\/p>\n
Ceci dit, pour saisir en profondeur les raisons de cet effondrement, une analyse des d\u00e9terminants de l\u2019investissement est n\u00e9cessaire afin de savoir quels sont celui ou ceux qui l\u2019ont conditionn\u00e9 et r\u00e9duit ses flux \u00e0 la portion congrue.<\/p>\n
Il est presque admis que la demande anticip\u00e9e des entreprises est le d\u00e9terminant principal de l\u2019investissement. G\u00e9n\u00e9ralement, cette demande augmente si l\u2019\u00e9conomie est en phase de croissance et baisse, au contraire, s\u2019il y a une d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration de l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique.<\/p>\n
En cas de r\u00e9cession, c\u2019est pire, la demande anticip\u00e9e des entreprises se trouverait fortement impact\u00e9e, parce que les investisseurs se comporteraient face \u00e0 cette situation avec prudence.<\/p>\n
Il faut dire que cette aversion au risque a \u00e9t\u00e9, depuis 2011, le d\u00e9nominateur commun \u00e0 tous les investisseurs priv\u00e9s. L\u2019instabilit\u00e9 aussi bien sociale (mouvements de protestation, gr\u00e8ves, sit-in, pr\u00e9carit\u00e9 de l\u2019emploi, co\u00fbt de la vie, etc.,) que politique (succession des gouvernements) a rendu presque impossible toute visibilit\u00e9 quant \u00e0 prendre des d\u00e9cisions d\u2019investissement.<\/p>\n
Il y a eu, de ce fait, peu d\u2019achat d\u2019\u00e9quipements de la part des entreprises, m\u00eame au niveau du personnel elles n\u2019ont pas recrut\u00e9. La devise \u00e9tait : attendons voir !
\nL\u2019argent ne coule pas \u00e0 flot !
\nL\u2019autre d\u00e9terminant qui a influ\u00e9 sur le flux des investissements durant cette d\u00e9cade est \u00e0 chercher du c\u00f4t\u00e9 du co\u00fbt des facteurs de production, le travail et le capital principalement. \u00c7a serait plus juste, en fait, de dire qu\u2019ils sont devenus des freins \u00e0 la production plut\u00f4t que d\u2019en \u00eatre les facteurs catalyseurs.<\/p>\n
Il est bon de rappeler qu\u2019en dix ans, les salaires ont augment\u00e9 de pr\u00e8s de 75%, que ce soit dans le priv\u00e9 ou dans le public, sans que cela ne se traduise par une augmentation de la valeur ajout\u00e9e ou une am\u00e9lioration de la comp\u00e9titivit\u00e9. Ceci a fortement p\u00e9nalis\u00e9 les \u00e9quilibres financiers de la plupart des entreprises.<\/p>\n
M\u00eame cas de figure pour le co\u00fbt du capital : les prix exorbitants des \u00e9quipements, des machines et d\u2019autres mat\u00e9riaux n\u2019encouragent pas les chefs d\u2019entreprise \u00e0 l\u2019id\u00e9e d\u2019investir et d\u2019augmenter leur capacit\u00e9 de production.<\/p>\n
Et m\u00eame si parfois des chefs d\u2019entreprise se montrent audacieux, parce qu\u2019ils ne craignent pas le risque, d\u00e9cident de lancer des projets, les contraintes de financement temp\u00e8rent leur ardeur. Les taux auxquels pr\u00eatent les banques (11%, 12%) rendent toute possibilit\u00e9 de cr\u00e9dit non envisageable pour eux, surtout dans un contexte o\u00f9 la visibilit\u00e9 est trop faible et dans une conjoncture o\u00f9 la profitabilit\u00e9 n\u2019est pas certaine.<\/p>\n
Que faire devant tant d\u2019al\u00e9as ? Evidemment, il ne faut pas rester les bras crois\u00e9s, il faut agir en cons\u00e9quence, et commencer par r\u00e9tablir la confiance, qui est, \u00e0 notre sens, le principal d\u00e9terminant de l\u2019investissement.
\nChahir CHAKROUN
\nTunis-Hebdo du 06\/09\/2021<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Tunisie : Sale temps pour l’investissement !<\/p>\n","protected":false},"author":3222,"featured_media":275037,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[7653],"tags":[],"class_list":["post-173185","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-tunis-hebdo"],"yoast_head":"\n