Avant de s\u2019engager dans un acte de financement sous quelque forme que ce soit \u00e0 l\u2019endroit de pays ou d\u2019entreprises, les investisseurs de tout bord scrutent les notations des agences internationales afin que leur placement soit \u00e0 la fois rentable et comporte moins de risque. Dans la sph\u00e8re financi\u00e8re internationale et le march\u00e9 des capitaux, c\u2019est l\u2019id\u00e9e que les bailleurs de fonds se font de vous qui conditionne la d\u00e9cision d\u2019investissement. Dire que la Tunisie n\u2019est pas suspendue aux \u00e9valuations des agences de notation ne rime finalement \u00e0 rien.
\nFlash-back : mardi 23 f\u00e9vrier 2021, l\u2019agence de notation Moody\u2019s avait d\u00e9cid\u00e9 d\u2019abaisser la note de l\u2019\u00e9metteur \u00e0 long terme en devises et en monnaie locale de la Tunisie de B2 \u00e0 B3, en maintenant la perspective n\u00e9gative.<\/p>\n
Jeudi dernier, soit apr\u00e8s neuf mois, la m\u00eame agence annonce la d\u00e9gradation de la note souveraine de la Tunisie \u00e0 long terme, en devises et en monnaie locale, de B3 \u00e0 Caa1, en maintenant la perspective n\u00e9gative. C\u2019est bref et sans ambages, avec, en plus, le m\u00eame ton laconique.<\/p>\n
En mars dernier, nous avions averti que si le blocage politico-constitutionnel persistait, nous risquons une nouvelle d\u00e9gradation. Nous y voil\u00e0. A l\u2019\u00e9tage inf\u00e9rieur.<\/p>\n
Des obligations de pi\u00e8tre qualit\u00e9 !<\/p>\n
La notation Caa1 est l\u2019une des notes financi\u00e8res les plus mauvaises pouvant \u00eatre accord\u00e9es \u00e0 une obligation ou \u00e0 un d\u00e9biteur de la part des agences de notation. En notant Caa1, l\u2019agence Moody\u2019s estime que \u00ab les obligations sont sp\u00e9culatives, de pi\u00e8tre qualit\u00e9 et sujettes \u00e0 un risque de cr\u00e9dit \u00e9lev\u00e9 \u00bb. Qui oserait acheter, aujourd\u2019hui, des obligations de l\u2019Etat tunisien sachant d\u2019avance que celles-ci pr\u00e9sentent un risque de perte en capital en cas de d\u00e9faillance de l’emprunteur ?<\/p>\n
Il est, en effet, une v\u00e9rit\u00e9 implacable : le march\u00e9 des capitaux, surtout celui des obligations, est impitoyable. Il ne jure que par le rendement. Si par malheur un investisseur ach\u00e8te des obligations qui s\u2019av\u00e8rent non fructifiantes parce que l\u2019Etat ou l\u2019entreprise \u00e9mettrice est en d\u00e9faut de paiement, il en assumerait les frais pour le restant de sa vie car les obligations ne sont pas faciles \u00e0 revendre comme c\u2019est le cas des actions des grosses entreprises o\u00f9 le march\u00e9 est plus organis\u00e9.<\/p>\n
Moralit\u00e9 : l\u2019Etat tunisien devrait tirer un trait sur le march\u00e9 international des capitaux, au m\u00eame titre, d\u2019ailleurs, que le march\u00e9 int\u00e9rieur o\u00f9 il a \u00e9puis\u00e9 toutes ses cartouches au point que les banques accusent un manque de liquidit\u00e9s.<\/p>\n
Pour se tirer d\u2019affaire, nos responsables n\u2019ont, d\u00e9sormais, qu\u2019une alternative : recourir aux cr\u00e9dits bilat\u00e9raux avec toutes les cons\u00e9quences que cela suppose en termes de concessions politiques. C\u2019est le prix \u00e0 payer, la r\u00e8gle du jeu en quelque sorte, soit vous vous alignez sur nos positions soit allez voir ailleurs !<\/p>\n
Faire fi des agences de notation !<\/p>\n
A notre sens, Kais Saied s\u2019est emm\u00eal\u00e9 les pinceaux en d\u00e9clarant, derni\u00e8rement, \u00e0 propos des agences de notation qu\u2019elles distribuent des notes selon leur bon vouloir et qu\u2019il ne faut pas en tenir compte. Les relations des pays avec les agences de notation sont bas\u00e9es g\u00e9n\u00e9ralement sur la confiance, si ce crit\u00e8re dispara\u00eet tout dispara\u00eetra avec surtout que ce sont les Etats qui sollicitent les agences pour \u00eatre not\u00e9s.<\/p>\n
Pour rappel, en 2013, un diff\u00e9rend est survenu entre l\u2019Etat tunisien et l\u2019agence Standard & Poor\u2019s apr\u00e8s que celle-ci nous a d\u00e9grad\u00e9 six fois en l\u2019espace de deux ans (2011 \u00e0 2013). Nous avions alors d\u00e9cid\u00e9 de ne plus collaborer avec elle. Doit-on couper aujourd\u2019hui les ponts avec Moody\u2019s et demain avec Fitch Ratings pour se penser plus beau que ce que les gens pensent ?<\/p>\n
Cela dit, tout le monde sait que les agences de notation, principalement Moody\u2019s et Standard & Poor\u2019s, sont sous influence am\u00e9ricaine, l\u2019Oncle Sam b\u00e9n\u00e9ficiant, par ailleurs, du m\u00eame statut aupr\u00e8s du FMI et de la BM \u00e9tant donn\u00e9 qu\u2019il est le principal contributeur de leurs fonds.<\/p>\n
Et l\u00e0 une question s\u2019impose : est-ce par pur hasard si Moody\u2019s a d\u00e9grad\u00e9 la note tunisienne juste apr\u00e8s que Kais Saied a invit\u00e9 l\u2019ambassadeur am\u00e9ricain \u00e0 Tunis pour lui exprimer le m\u00e9contentement de la Tunisie quant \u00e0 la r\u00e9union du Congres ?<\/p>\n
Sachant l\u2019influence des Etats-Unis sur le march\u00e9 des capitaux, et leur pouvoir discr\u00e9tionnaire sur les politiques des pays, y compris sur les Chefs d\u2019Etat qui oseraient s\u2019affranchir de leur volont\u00e9, on est en droit de douter de cette co\u00efncidence.<\/p>\n
Kais Saied et ses conseillers doivent d\u00e9chiffrer les signes et se montrer plus fut\u00e9s.
\nChahir CHAKROUN
\nTunis-Hebdo du 18\/10\/2021<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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