Il est \u00e0 esp\u00e9rer que les n\u00e9gociations entre la Tunisie et le FMI d\u00e9bouchent sur un nouvel accord de pr\u00eat, faute de quoi le gouvernement Bouden sera confront\u00e9 \u00e0 des difficult\u00e9s incommensurables de tr\u00e9sorerie\u2026
\nLes discussions avec le FMI tiennent, ces jours-ci, en haleine tout le pays et p\u00e8sent de tout leur poids sur l\u2019atmosph\u00e8re g\u00e9n\u00e9rale, et il est heureux que les \u00e9chos nous parvenant de Washington annoncent une probable admission du dossier tunisien m\u00eame si cet accord est accompagn\u00e9 par une certaine appr\u00e9hension, somme toute l\u00e9gitime, des Tunisiens.<\/p>\n
Des craintes suscit\u00e9es par les concessions qui pr\u00e9c\u00e8dent cet accord et les cons\u00e9quences douloureuses qui en d\u00e9couleraient.<\/p>\n
Des \u00e9ch\u00e9ances externes qui frappent \u00e0 la porte !<\/p>\n
Il est une v\u00e9rit\u00e9 de la Palice : aujourd\u2019hui, les besoins de financement du Budget 2022, qui s\u2019\u00e9tablissent \u00e0 pr\u00e8s de 20 milliards de dinars, se font pressants sur un double plan. D\u2019une part, pour financer les salaires de la fonction publique qui sont de l\u2019ordre de 1,8 milliard de dinars par mois, d\u2019autre part pour payer les pr\u00eats qui arrivent \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance en 2022.<\/p>\n
Si pour les salaires de janvier et de f\u00e9vrier, l\u2019Etat a essay\u00e9, autant se faire que peut, de les payer \u00e0 temps, le report de paiement des cr\u00e9ances de la dette int\u00e9rieure (un remboursement d\u2019une ligne de BTA de 808,2 millions de dinars et une ligne BTCT de 1560,8 millions de dinars) est un signe qui ne trompe pas.<\/p>\n
Le pays est effectivement entr\u00e9 dans la spirale du r\u00e9\u00e9chelonnement de la dette, un sc\u00e9nario que tout le monde redoute car il est question de la cr\u00e9dibilit\u00e9 de l\u2019Etat envers ses cr\u00e9anciers, m\u00eame s\u2019il s\u2019agit d\u2019agents cr\u00e9diteurs tunisiens.<\/p>\n
Cette situation serait encore plus grave si cette insolvabilit\u00e9 s\u2019\u00e9tendrait aux dettes ext\u00e9rieures dont la Tunisie devrait acquitter les \u00e9ch\u00e9ances en 2022. Et Dieu sait combien elles sont contraignantes. Jugez-en :<\/p>\n
\u2013 Janvier : une premi\u00e8re partie de l\u2019emprunt saoudien (le paiement annuel pr\u00e9vu est de 100 millions de dollars).<\/p>\n
\u2013 Mars : remboursement d\u2019une partie des pr\u00eats syndiqu\u00e9s en devises contract\u00e9s aupr\u00e8s des banques tunisiennes (300 millions d\u2019euros). S\u2019agissant de pr\u00eats en devises, elle s\u2019accommode \u00e0 une dette ext\u00e9rieure.<\/p>\n
\u2013 Avril : derni\u00e8re \u00e9ch\u00e9ance du pr\u00eat qatari (250 millions de dollars) et une tranche du pr\u00eat du Fonds mon\u00e9taire arabe (paiement total annuel de 78 millions de dollars).<\/p>\n
\u2013 Mai : remboursement d\u2019une tranche de la dette FMI (paiement total annuel de 127 millions de dollars), et d\u2019une partie des pr\u00eats syndiqu\u00e9s en devises aupr\u00e8s des banques tunisiennes (145 millions d\u2019euros).<\/p>\n
\u2013 Juin : remboursement d\u2019une tranche de la dette FMI, de la seconde tranche du pr\u00eat du Fonds mon\u00e9taire arabe, et d\u2019une partie des pr\u00eats syndiqu\u00e9s en devises aupr\u00e8s des banques tunisiennes (123 millions d\u2019euros).<\/p>\n
\u2013 Juillet : paiement de la seconde partie de l\u2019emprunt saoudien.<\/p>\n
\u2013 Septembre : remboursement d\u2019une tranche de la dette FMI.<\/p>\n
\u2013 Octobre : remboursement de la troisi\u00e8me tranche du pr\u00eat du Fonds mon\u00e9taire arabe.<\/p>\n
\u2013 Novembre : remboursement d\u2019une tranche de la dette FMI.<\/p>\n
\u2013 D\u00e9cembre : paiement d\u2019une tranche de la dette FMI, de la quatri\u00e8me tranche du pr\u00eat du Fonds mon\u00e9taire arabe, et d\u2019une tranche de l\u2019emprunt \u00e9mis sur les march\u00e9s internationaux avec une garantie japonaise (25 milliards de yens).<\/p>\n
Une bagatelle de 2 millions d\u2019euros d\u2019\u00e9ch\u00e9ances ext\u00e9rieures \u00e0 honorer d\u2019ici fin 2022. Pour sortir de cette impasse, il n\u2019y a qu\u2019une seule alternative : peaufiner une strat\u00e9gie judicieuse de refinancement de la dette, l’op\u00e9ration de refinancement de la dette consiste au remboursement d’un emprunt aupr\u00e8s d’un \u00e9tablissement de cr\u00e9dit suivi de la souscription d’un nouvel emprunt.<\/p>\n
Aussi, seul un accord, dans les plus brefs d\u00e9lais, avec le FMI pourrait nous permettre de mener \u00e0 bien cette op\u00e9ration. Mais cette op\u00e9ration comporte un revers de la m\u00e9daille.<\/p>\n
Gare au sc\u00e9nario grec !<\/p>\n
Le revers de la m\u00e9daille consiste \u00e0 ce que la Tunisie glisse inexorablement vers une politique d\u2019endettement de laquelle il sera difficile de s\u2019en extraire. Et de vivre pratiquement le sc\u00e9nario v\u00e9cu par la Gr\u00e8ce en 2014 quand sa dette publique a connu un emballement sans pr\u00e9c\u00e9dent, atteignant 177% du PIB.<\/p>\n
Evidemment, l\u2019on n\u2019en est pas encore l\u00e0, le niveau de la dette publique est de 82,6 % du PIB en 2022 selon les officiels (il atteindrait 100% du PIB d\u2019apr\u00e8s d\u2019autres estimations).<\/p>\n
Mais m\u00eame avec un niveau de 82%, cette dette inqui\u00e8te doublement. D\u2019une part, par les craintes qu’elle fait na\u00eetre chez les investisseurs sur notre capacit\u00e9 de rembourser notre dette publique et, d\u2019autre part, par le poids du paiement de ses int\u00e9r\u00eats.<\/p>\n
Ceci dit, est-ce un hasard si, aujourd\u2019hui, les bailleurs de fonds \u00e9trangers ont une aversion au risque en Tunisie et privil\u00e9gient les placements s\u00fbrs des autres pays ? Evidemment, non. Quand on voit les investisseurs tunisiens fuir le pays et s\u2019installer ailleurs, on ne peut que leur donner raison.
\nChahir CHAKROUN
\nTunis-Hebdo du 28\/02\/2022<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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