Banque centrale, minist\u00e8re des finances et Bourse se sont retrouv\u00e9s \u00e0 l’occasion des journ\u00e9es \u00ab\u00a0Investia\u00a0\u00bb en ce d\u00e9but novembre. Politique mon\u00e9taire, projections fiscales et finances ont \u00e9t\u00e9 mises en d\u00e9bats. C’est que les conjectures diverses qui ont fait flor\u00e8s dans les milieux des affaires et partout ailleurs avaient m\u00eame fait croire \u00e0 une crise financi\u00e8re sur la place. Est-ce vrai? Intox a d\u00e9clar\u00e9 Chedly Ayari, intox s’est exclam\u00e9 Besbes, intox a conclu Abdelk\u00e9fi. Tirons ensemble l’essentiel de ce \u00ab\u00a0brainstorming\u00a0\u00bb.<\/p>\n
Mettre l’accent sur les investissements<\/p>\n
Pour le nouveau gouverneur, \u00e0 qui l\u2019on reproche de ne plus autoriser les banques \u00e0 g\u00e9rer du rouge, il pr\u00e9cise que celles-ci devront r\u00e9server ce recours, plut\u00f4t pour les investissements que pour les consommateurs. Il demande \u00e0 ses derniers davantage de fonds propres pour acc\u00e9der au compl\u00e9ment cr\u00e9diteur. Il faut en effet prendre conscience, avec lui, que le Tunisien, monsieur Tout-le-Monde, est une personne endett\u00e9e jusqu’au cou, qui en arrive m\u00eame, \u00e0 ne plus pouvoir r\u00e9gler sa facture d’\u00e9lectricit\u00e9. \u00c0 preuve, les impay\u00e9s de la STEG se sont \u00e9lev\u00e9s \u00e0 environ 451,7 MD (millions de dinars) fin ao\u00fbt 2012, en progression de 28% par rapport \u00e0 2011. La Steg pr\u00e9cise que ce montant repr\u00e9sente plus de 17,15 %, de la valeur globale des factures, estim\u00e9e \u00e0 2 634,5 MD, \u00e0 fin ao\u00fbt de l\u2019ann\u00e9e 2012.<\/p>\n
Il est vrai que les banques privil\u00e9gient les cr\u00e9dits \u00e0 la consommation, g\u00e9n\u00e9ralement plus juteux. Mais autoriser \u00ab\u00a0le rouge\u00a0\u00bb dans ce domaine, au d\u00e9triment des investissements et par del\u00e0, mettre encore plus de pression sur le march\u00e9 mon\u00e9taire, n’est pas tout \u00e0 fait du ressort d’une maison de cr\u00e9dit, cens\u00e9e d’abord promouvoir les investissements au sens premier de ce terme, \u00e0 savoir le financement des besoins de d\u00e9veloppement ou d’extension des entreprises. Aussi, Ayari en appelle \u00e0 r\u00e9duire \u00ab les retraits sur salaires \u00bb plus connus sous \u00ab l\u2019entr\u00e9e au rouge \u00bb assurant toutefois que la BCT n’a pas fix\u00e9 des interdits irr\u00e9versibles. Mais que la situation est telle qu’elle veut que l’on passe par une zone difficile. Et il serait bon de \u00ab\u00a0serrer un peu la vis\u00a0\u00bb dit il, pour mieux appr\u00e9hender la masse mon\u00e9taire, la maitriser et faire de sorte qu’elle ne ravage pas davantage la situation inflationniste d\u00e9j\u00e0 plus que d\u00e9sastreuse.<\/p>\n
\u00c0 ses yeux, en rigidifiant la consommation, surtout celle \u00e0 l’endroit des produits d’importation, on contribue un tant soit peu, \u00e0 rendre service aux grands \u00e9quilibres financiers, particuli\u00e8rement entre les flux des devises qui sortent et celles qui entrent de plus en plus difficilement, par les temps qui courent, sachant que l’export marque encore le pas, tant pour ce qui est exportable, que par la baisse des flux demandeurs \u00e0 partir des pays europ\u00e9ens, eux-m\u00eames en train de serrer leur propre vis.<\/p>\n
Il en propose m\u00eame qu’une notation soit utilis\u00e9e dor\u00e9navant pour octroyer les cr\u00e9dits. Cr\u00e9dits scoring ? Pourquoi pas? Et d’ailleurs, il vient de d\u00e9cider que le taux directeur sera dor\u00e9navant propos\u00e9 au Conseil de la BCT, par un \u00ab\u00a0Think tank\u00a0\u00bb sp\u00e9cialis\u00e9. Il y a du bon \u00e0 prendre dans cette d\u00e9cision, car, \u00eatre membre au conseil, n’assure pas (en principe) autant de savoir faire que la connaissance technocratique des cadres de la BCT. D’autant plus que le contexte connait un grade volatilit\u00e9, particuli\u00e8rement quant aux projets totalement exportateurs dont l’API vient d’indiquer qu’une r\u00e9gression a \u00e9t\u00e9 affich\u00e9e (43,5%), ainsi qu’au niveau de l\u2019investissement (57,3%) et \u00e0 celui des emplois cr\u00e9\u00e9s (80,4%) pour les neufs mois 2012.<\/p>\n
Redistribuer les ressources et r\u00e9duire le d\u00e9ficit<\/p>\n
Pour Besbes, qui n\u2019assure pas avoir pr\u00e9cis\u00e9 les taux de ponctions sur les niches fiscales alors que des taux d’augmentation ont d’ores et d\u00e9j\u00e0 circul\u00e9 sous forme de rumeurs, rien n’est tout \u00e0 fait arr\u00eat\u00e9. Il ne s’agirait que de propositions et encore que les d\u00e9bats internes \u00e0 son minist\u00e8re, restent pendants, ce sans parler des d\u00e9bats en fin d’ann\u00e9e en ANC que beaucoup consid\u00e8rent comme n\u2019ayant plus qualit\u00e9 pour d\u00e9cider de quoi que ce soit. Mais le ministre des Finances a n\u00e9anmoins annonc\u00e9 d’ores et d\u00e9j\u00e0 les grandes lignes du budget 2013. L’ann\u00e9e qui vient serait l’occasion de r\u00e9viser \u00e0 la hausse la plupart des niches fiscales. Timbres de voyage, vignettes circulation, assurances diverses, carburant, \u00e9lectricit\u00e9, tabac, boissons alcoolis\u00e9es…Pour Besbes, il est imp\u00e9ratif que le prochain budget soit pr\u00e9sent\u00e9 avec un \u00e9quilibre acceptable aux yeux des bailleurs de fonds \u00e9trangers. En clair, sa proposition c’est que le d\u00e9ficit tienne compte des normes internationales. Celles-ci sont de 3% pour l’U.E alors que la Tunisie terminera 2012 probablement sur un d\u00e9ficit excessif, de plus de 6%.<\/p>\n
Une premi\u00e8re, cependant, le projet du budget de l\u2019\u00c9tat, au titre de l\u2019ann\u00e9e 2013, sera \u00e9galement financ\u00e9 par des Sukuks islamiques d’un montant de l\u2019ordre de 1000 millions de dinars (MD)\u00bb. Slim Besbes a indiqu\u00e9 que cette mesure s\u2019inscrit dans le cadre de l\u2019\u00e9laboration d\u2019un cadre l\u00e9gal r\u00e9gissant le financement islamique. Il a insist\u00e9 sur l\u2019imp\u00e9ratif de diffuser une nouvelle culture qui englobe toutes les sources de financement et d\u2019instaurer une compl\u00e9mentarit\u00e9 entre le financement direct et celui indirect. Les sukuks, que l’on peut comparer \u00e0 des certificats d’investissement, sont des titres hybrides associant la participation pertes et profits (actionnariat) \u00e0 l’obligation de r\u00e9gler un int\u00e9r\u00eat minimal.<\/p>\n
Besoin de grains \u00e0 moudre<\/p>\n
Avec une cinquantaine d’entreprises cot\u00e9es, seulement 5% de financement et une capitalisation d’\u00e0 peine quelque 20% du PIB, ce malgr\u00e9 un indice repr\u00e9sentant deux fois celui de la France en terme de valorisation, la Bourse de Tunis aura \u00e9t\u00e9 un point de mire en mati\u00e8re de critiques sur son efficience….Abdelk\u00e9fi qui pr\u00e9side la BVMT, a assur\u00e9 n\u00e9anmoins que ce n’est pas la liquidit\u00e9 qui manque. Il prend appui sur les souscriptions, qui, dit-il, couvrent jusqu’\u00e0 40 fois les offres d’introduction. Aussi table-t-il sur l’introduction de 300 soci\u00e9t\u00e9s. Mais sans pr\u00e9ciser en combien de temps et pr\u00e9f\u00e8re renvoyer la balle dans le camp de J\u00e9bali, tout en lorgnant du coin de l\u2019\u0153il les entreprises nationalis\u00e9es, mises sous contr\u00f4le judiciaire, mais qui tombent en ruine. Abdelk\u00e9fi avait pourtant d\u00e9j\u00e0 d\u00e9clar\u00e9 qu’il n’en restait pas beaucoup qui en valent la peine.<\/p>\n
En fait, il semble cette fois, porter son int\u00e9r\u00eat sur les grandes entreprises d’\u00c9tat, \u00e0 l’instar de Tunisie T\u00e9lecom , Sonede, Steg , RNTA (R\u00e9gie Nationale des Tabacs et des Allumettes), et bien d’autres, qui d\u00e9tiennent des quasi-monopoles d’exploitation, etc. Le probl\u00e8me, c’est que 300 entreprises, ce n’est pas une mince affaire, et si actuellement il obtient 40 fois plus de souscriptions aux rarissimes introductions sur le march\u00e9, ce serait une autre paire de manches lorsque le flux d’introduction table sur un listing effectif et r\u00e9el de 300 entreprises. Abdelk\u00e9fi, soyons s\u00e9rieux!<\/p>\n
Pour le moment, c’est le secteur des banques qui pose probl\u00e8me, car 95% des investissements sont financ\u00e9s par les banques, lesquelles pr\u00e9sentent aujourd’hui des bilans qui \u00ab\u00a0inqui\u00e8tent\u00a0\u00bb les agences de notation internationales, alors que le FMI rapproche encore plus pr\u00e8s sa focale sur la Tunisie d’apr\u00e8s le 23 octobre.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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