Apr\u00e8s ses deux pr\u00e9c\u00e9dentes \u00e9valuations post-r\u00e9volution, la premi\u00e8re en mars 2011 o\u00f9 l’agence avait baiss\u00e9 la note souveraine de la Tunisie avec des perspectives n\u00e9gatives, et la seconde en f\u00e9vrier 2012, qui a confirm\u00e9 la premi\u00e8re impression, la d\u00e9l\u00e9gation de Fitch est revenue en Tunisie fin octobre 2012 \u00e0 un moment \u00e0 cheval entre deux p\u00e9riodes.<\/p>\n
Elle devait alors prendre connaissance aupr\u00e8s des autorit\u00e9s, de l’\u00e9tat d’avancement de l’ex\u00e9cution du budget de l’Etat pour l’exercice 2012 et de l’\u00e9laboration du budget de 2013, ainsi que de la contribution de l\u2019\u00c9tat \u00e0 l’assainissement et \u00e0 la structuration du secteur bancaire.<\/p>\n
Le choix d’une p\u00e9riode pivot<\/p>\n
Cette p\u00e9riode a \u00e9t\u00e9 choisie \u00e0 dessein, pourrions nous avancer, car elle est pivot. C’est un point de bascule qui devait camper la position de Fitch dans un sens ou dans l’autre. En fonction des rapports sur la situation \u00e9conomique dans le pays, obtenus aupr\u00e8s des minist\u00e8res cl\u00e9s, le notateur europ\u00e9en allait prendre sa d\u00e9cision concernant ces anciennes perspectives n\u00e9gatives, \u00ab\u00a0que ce soit en les r\u00e9visant \u00e0 la hausse, en les maintenant, ou en les baissant d’un grade\u00a0\u00bb avait il promis.<\/p>\n
On rappellera que l’agence am\u00e9ricaine Standard and Poors (S&P’s) connue pour sa rigueur avait d\u00e9j\u00e0 de son c\u00f4t\u00e9, d\u00e9grad\u00e9 la Tunisie jusqu’au rang de \u00ab\u00a0speculative\u00a0\u00bb, une note \u00e0 la quelle Moody\u00a0\u00bbs l’autre c\u00e9l\u00e9brissime agence am\u00e9ricaine de notation, devait quasiment se rallier un plus tard sans le dire ouvertement.<\/p>\n
Ces notations avaient eu pour cons\u00e9quence de rigidifier notre recours au march\u00e9 de l’endettement, en augmentant d’une fa\u00e7on significative le co\u00fbt (taux d’int\u00e9r\u00eat) des emprunts, ce qui devait grever nos sorties sur le march\u00e9 des bailleurs de fonds \u00e0 l’\u00e9chelle internationale, n’ayant \u00e0 leur yeux pas les moyens de faire effet de levier avec les fonds obtenus et ainsi rembourser principal comme int\u00e9r\u00eats. M\u00eame si la Tunisie a d\u00e9j\u00e0 pu r\u00e9gler rubis sur ongle tout ce qu’elle empruntait, depuis la r\u00e9volution, les param\u00e8tres macro\u00e9conomiques et bien d’autres, ont chang\u00e9.<\/p>\n
Une ultime tentative avant<\/p>\n
En voulant se tourner vers d’autres sources de financement, le nouveau gouverneur de la BCT avait d\u00fb ren\u00e9gocier avec Moody’s pour d\u00e9crocher \u00e0 nouveau un \u00ab\u00a0investment grade\u00a0\u00bb, ce qui n’\u00e9tait pas facile, avant d’aller chercher une deuxi\u00e8me agence de notation, cette fois japonaise, avant de partir tenter sa chance au Japon pour d\u00e9crocher un \u00ab\u00a0Samourai\u00a0\u00bb salvateur d’une situation budg\u00e9taire dont il est vrai qu’elle est en souffrance de d\u00e9ficit et de r\u00e9serves de devises dont le niveau descendu \u00e0 seulement 3 mois, en avait et le continue \u00e0 ce jour, d’avoir crucialement besoin, apr\u00e8s le constat des d\u00e9s\u00e9quilibres chroniques de plus en plus \u00e0 la hausse, qui avaient grev\u00e9 depuis dangereusement la balance des paiements…<\/p>\n
Alors que les \u00ab\u00a0choses\u00a0\u00bb avan\u00e7aient dans la bonne direction du c\u00f4t\u00e9 du Japon, voil\u00e0 que Fitch l’europ\u00e9enne d\u00e9cide de confirmer ses deux premi\u00e8res impressions, d\u00e9cochant-confirmant, sa troisi\u00e8me note de d\u00e9gradation cons\u00e9cutive, qui cette fois passe \u00e0 celle de rang: \u00ab\u00a0n\u00e9gatif \u00e0 long terme\u00a0\u00bb.<\/p>\n
Or une vision de la sorte \u00e0 long terme signifie que l’avenir est teint de gris-noir \u00e0 une \u00e9ch\u00e9ance de plus de 5 ans (10 ans). Cela voudra dire aussi que notre pays aura de grandes difficult\u00e9s \u00e0 \u00e9mettre des obligations sur le march\u00e9 des bailleurs de fonds \u00e0 long terme o\u00f9 le risque est g\u00e9n\u00e9ralement le plus fort de ne plus pouvoir les r\u00e9cup\u00e9rer.<\/p>\n
Sur quoi Fitch s’est elle bas\u00e9e ? <\/p>\n
Pour cela, il faut d’abord se rappeler et prendre conscience, qu’\u00e0 fin octobre dernier, les autorit\u00e9s concern\u00e9es avaient entre autres, promis une maitrise des compensations, une ferme volont\u00e9 de r\u00e9duire le taux du d\u00e9ficit budg\u00e9taire \u00e0 moins de 5,9%, de renforcer les ressources fiscales et de pr\u00e9server les investissements de d\u00e9veloppement de 2012.<\/p>\n
A ces propositions dont il faudra en v\u00e9rifier la bonne application, on pourrait ajouter aussi le floue qui a entour\u00e9 l’attribution du statut de partenariat privil\u00e9gi\u00e9 avec l’Union Europ\u00e9enne. Or, selon certains confr\u00e8res, il s’av\u00e8re que tout ceci est faux ! Ce qui s\u2019est r\u00e9ellement pass\u00e9, c\u2019est qu\u2019on a entam\u00e9 des n\u00e9gociations pour aboutir \u00e0 un statut de partenariat privil\u00e9gi\u00e9 et non qu\u2019on a d\u00e9j\u00e0 obtenu ce statut! \u00ab La Tunisie n’a pas sign\u00e9 de \u00ab\u00a0statut avanc\u00e9\u00a0\u00bb mais elle s’est vu promettre un tel statut en fait rebaptis\u00e9 \u00ab\u00a0partenariat privil\u00e9gi\u00e9\u00a0\u00bb. Le 19 novembre il n’y a eu qu’une \u00ab\u00a0d\u00e9claration d’intention\u00a0\u00bb politique qui ouvre la voie (d\u00e8s le 1er trimestre 2013) aux discussions formelles. Mais cette d\u00e9claration n’est m\u00eame pas \u00e9crite…<\/p>\n
Par ailleurs, En ce qui concerne le secteur bancaire, l’actuel ministre des Finances par int\u00e9rim, avait alors, \u00e9voqu\u00e9 une avanc\u00e9e dans la r\u00e9ception des offres relatives \u00e0 la r\u00e9alisation d’un audit global pour la Soci\u00e9t\u00e9 Tunisienne de Banque (STB), la Banque Nationale Agricole (BNA) et la Banque d’Habitat (BH). L’objectif de ces audits est de permettre \u00e0 l’Etat de mettre en place une strat\u00e9gie claire de gestion des banques alors que dans le cadre du budget de l’exercice 2013, 200 MDT seront r\u00e9serv\u00e9s au soutien des fonds propres de ces banques publiques\u00a0\u00bb…<\/p>\n
C’est sans doute ces faits ainsi que d’autres indicateurs macro\u00e9conomiques, mais aussi politiques et sociaux, tels les gr\u00e8ves tournantes et les affrontements dont les brasiers se sont acc\u00e9l\u00e9r\u00e9s ces derniers temps, ne cessant de se d\u00e9clarer un peu partout…
\nC’est aspect du dossier, a-t-il \u00e9t\u00e9 mis en m\u00eame temps dans un faisceau global d’indices, exacerb\u00e9 par ce qui \u00e9tait attendu le jeudi comme gr\u00e8ve g\u00e9n\u00e9rale pr\u00e9vue par l’UGTT, annul\u00e9e in extr\u00e9mis, aurait rendu d\u00e9s la veille, propice pour Fitch de publier ses impressions. Impressions \u00e0 la fois h\u00e2tives mais par trop r\u00e9ductives contre la Tunisie, un pays qui entretient avec la rive nord de la m\u00e9diterran\u00e9e, quelques de 80% d’\u00e9changes tous azimuts.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Fitch, une notation h\u00e2tive ?<\/p>\n","protected":false},"author":3222,"featured_media":333237,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[44],"tags":[2600],"class_list":["post-171385","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-national","tag-guerre"],"yoast_head":"\n